作家：梁争誉 周嘉宝

金价摇荡走高，金店却笑不出来。

10月23日，海外贵金属期货大皆收涨，COMEX黄金期货报2763.1好意思元/盎司，涨0.88%，再立异高。本年以来，海外金价已数十次刷新历史记录。受此影响，周大福、周六福、周生生等黄金珠宝品牌饰金价钱先后冲破800元/克。

金价飙涨，赢利却更难了。

周大福（01929.HK）败露的三季度解说（7-9月）及上半财年（4-9月）财务发达初步贵寓骄慢，第三季度内其零卖额同比下降21%，其中，中国内地下降19.4%，中国香港、中国澳门绝顶他商场下降31.0%，230个珠宝零卖点被关闭。

周大福瞻望，本年上半财年其营业额同比下降约18%-22%，净溢利下降约42%-46%。“由于最近几个月海外金价大幅波动，本集团于2024年9月30日按黄金市价重估未偿还的黄金假贷时产生非现款的未变现亏空，而旧年同时的黄金假贷市价重估则录得收益。”

若剔除黄金假贷损益影响后，周大福瞻望调度后的净溢利跌幅收窄至约12%-16%，“受益于上半财年所出售黄金居品的平均售价较高以及居品优化、订价策略，加上公司纯真推论各项要领增强业务韧性和竞争力，减缓了上半财年外部环境挑战所带来的影响。”

限制10月23日收盘，周大福报收7.850港元/股，涨超7%。

周大福门店，期间财经摄

平均每天关店1.6间

黄金价钱高潮过快，捏续影响滥宅心愿，带来销售端的“加价罗网”，周大福未免受到触及。

周大福三季报骄慢，季内，其中国内地直营店及加盟店的同店销售同比鉴别下降24.3%、20.3%；受市民暑假外游及内地旅游滥用模式和喜好飘动所影响，中国香港与中国澳门的同店销售同比下降30.8%。

不外，进入10月以后，跌幅有所收窄。凭据中金监测，逐月来看，周大福活水同比跌幅有所收窄，特等是进入10月后跌幅呈赓续收窄态势。周大福暗意，“十一”黄金周，中国内地延续了同店销售跌幅收窄的趋势。

不外，销售下滑的反作用仍是败露。

第三季度内，周大福在中国内地增多85个珠宝零卖点，减少了230个珠宝零卖点，净关闭145个珠宝零卖点，主要为店效较低的低线城市加盟门店。限制9月末，周大福有7346个周大福珠宝绝顶他品牌零卖点，较6月末减少142个。

“金价高潮对黄金凹凸游供应链来说主要有两方面的影响。一方面，金价高潮导致滥用者需求下降，黄金销量下降，盘活率下降，中上游供应多余，批发商货物积压滞销，供应端竞争愈发浓烈；另一方面，黄金坐褥和销售的资金干涉资本增多，利润率走低，许多黄金商户一年的答复以至跑不赢商场资金利息。”广东南边黄金商场计划院高档计划员、国度注册高档黄金分析师宋蒋圳向期间财经暗意。

这一时势被开源证券分析师黄泽鹏、骆峥归纳为“加价罗网”。

“金价急涨引起滥用者的游移不雅望厚谊，进而对终局动销产生扼制。”黄泽鹏、骆峥指出，当前述情况出当前，加盟商时势会最初受损，一方面门店需加大扣头力度提振动销，从而减弱存货升值收益并激化商场竞争；另一方面金价高位意味着更高的新开店铺货资本，也会影响加盟商开店意愿和节律。

“这几方面影响会进一步传导到品牌方时势，即加盟商的泛泛门店补货、大型订货会拿货、新开店铺货等皆会下降，进而径直影响到上市公司加盟业务的收入发达。”黄泽鹏、骆峥暗意。

国度统计局数据骄慢，本年1-9月，名额以上金银珠宝零卖总和为2454亿元，同比下降3.1％，9月的金银珠宝零卖总和增速为-7.8%，在16类滥用类目中排行倒数第一。

凭据宋蒋圳的不雅察，黄金滥用商场凄怨，品牌方一般通过收缩规模、减少库存、增多高毛利首饰品类、提高居品工艺以搪塞下行危险。

不啻是周大福调度策略收缩规模，本年上半年，六福集团（00590.HK）、周生生（00116.HK）也鉴别净减少门店76间、22间。

“咱们专注于透过擢升店铺坐褥力和盈利能力，优化门店组合的举座财务健康情状，以保捏咱们的商场指点地位”，周大福称。

“订价类居品准备加价了”

金价高企，零卖端的价钱同步走高。

周大福三季报骄慢，黄金首饰及居品的同店平均售价于季内守护韧性，中国内地的平均售价环比高潮14.29%至6400港元，中国香港及中国澳门的平均售价环比高潮6.82%至9400港元。

“在高金价布景下，周大福计重黄金首饰销售承压，而订价黄金首饰发达更优，且毛利率更高。”中金暗意，高毛利率的订价黄金首饰热销，对冲了金价高潮对销售带来的负面影响。

第三季度内，周大福在中国内地黄金首饰及居品的零卖额孝顺为81.4%，其中订价居品的销售占比从旧年同时的5.0%增长至12.8%；中国香港、中国澳门绝顶他商场黄金首饰及居品的零卖额孝顺为74.5%。

本年4月以来，周大福连接推出周大福传福系列、故宫系列等订价首饰居品。周大福在三季报中强调，“咱们赓续优化订价，提供不同定位的居品以得志各顾主群的喜好。”

由于黄金价钱屡立异高，周大福的饰金克价已与订价居品产生价钱倒挂。

期间财做商业议周大福广州一门店职责主说念主员了解到，周大福足金（饰品、工艺品类）10月23日的报价为806元/克，较2023年末大涨近30%，“订价类居品准备加价了，牌子（居品标签）仍是到店，涨幅在10%-15%之间。”

“本年以来，海外金价捏续高潮，走出了一轮新的牛市行情，岁首于今海外现货黄金价钱涨幅已达32%。”宋蒋圳暗意，金价高潮的逻辑并不复杂，地缘政事的不屈稳推升了商场的避险需求，好意思联储的降息货币计策缩短了捏有黄金的契机资本，天下经济增长放缓、实体产业投资答复率下降增强了黄金投资的蛊惑力。“在天下货币计策宽松的大布景下，金价永恒仍有高潮空间。”

关于昔日的黄金首饰滥用商场，宋蒋圳捏严慎格调。“投资者和滥用者购买黄金的起点是不同的，滥用者会更敬重黄金首饰的技俩、工艺、好意思不雅进度省略是传统的婚庆、腾达儿、缅念念日等刚需，是以金价高潮可能会大大延伸滥用需求、缩短滥用频次。”